上片通過聽覺和視覺構成四幅各具特色的畫面，即“畫角譙門”、“飛雪孤村”、“冷落酒市”和“寒夜驚雁”。首句“風悲”兩字刻畫風聲。風聲帶來陣陣角聲，那是譙門上有人在吹《小單于》名曲吧。畫角是涂有彩繪的軍中樂器，其聲凄厲，畫角飛聲，散入風中，又曾觸動過無數旅人的愁思，“風悲”兩字極為靈動傳神。秦觀《滿庭芳》中對角聲之哀也曾有描寫，“畫角聲斷譙門，暫停征棹，聊共引離尊”。一“落”字見得譙門之高，風力之勁，并且還表達出旅人心頭的沉重之感。

“投宿”兩句寫途中飛雪。“骎骎”形容馬在奔馳，又上承“投宿”，使旅人急于歇腳的心情躍然紙上；下啟“飛雪”，點出急于投宿是因為風雪交加。“飛”形容漫天飛雪飄舞之狀，而“滿”字又著力畫出村子之小而且孤。“酒市”二句是入村以后的景象。燈火闌珊，人跡稀少，可見雪大且深，也襯托夜間旅舍獨處之冷清，所聞者唯有亂葉撲窗之聲。“舞紛紛”寫落葉之多和風力之急。“骎骎”、“飛”、“滿”、“舞”都是動字；“骎骎”在句中不僅狀客觀之物，而且還能傳主觀之情，由此可見作者對字、詞、句的推敲斟酌。《白雨齋詞話》極為贊賞這點：“此詞遣詞琢句，工絕警絕，最令人愛”。

“送數聲”三句是客舍夜坐所聞。雪夜風急，忽聞雁聲。雁群入夜歇宿在沙渚蘆叢之中，遇到外物襲擊，由守衛的雁兒報警，便迅速飛向高空。“乍離”句即是寫這種情況。“嘹唳”句說的是雁群受驚后穿過密布的凍云飛向高空，鳴聲高亢曼長。雁兒多在高空飛行，白天遠望可見，夜間則從鳴聲得知。杜牧《早雁》詩有云：“金河秋半虜弦開，云外驚飛四散哀。”云外，言其飛得高也。張文潛《楚城曉望》詩也說：“山川搖落霜華重，風日晴和雁字高。”而盧綸《塞下曲》寫的就是雁兒夜驚：“月黑雁飛高，單于夜遁逃，欲將輕騎逐，大雪滿弓刀。”單于戰敗后想趁黑夜逃遁，途中驚動了雁群，雁兒驚飛云外時的鳴聲使追逐者得知單于的去向。本詞所寫的是南歸途中的雁兒，在夜間受驚高飛時的鳴聲，叩動旅人的心弦，無限鄉思，黯然而生，詞意至此由寫景轉入下片的抒情。

下片另開境界，由雪夜聞雁轉為淡月鄉愁，委婉地鋪寫相思情意。“好在”句是說風雪稍止，云霧未散，朦朧中透視半痕淡月。“好在”指月色依舊。

“無處不消魂”，描繪客居夜思，月色依稀當年，望月生情，不禁黯然魂消。“故國”兩句，訴說由于故國之梅以及穿著綠羅裙之人，使他眷戀難忘，因此頻頻入夢。“故國”，即“故園”，周邦彥《蘭陵王》中就有“登臨望故國”之句。“愁損”兩字，憐想夢中伊人亦為相思所若，語意曲折。

“為問”兩句上承“故國”句，是以設問將梅擬人化，將枝上蓓蕾比擬為淚珠。試問那暗香浮動的花枝，是否也是為了相思而淚痕點點？末兩句又上承“愁損”句，設想對方，由己及人。自己在客中歸夢梅花，愁緒滿懷，想伊人在故園賞梅憶人，淚滴枝頭，正如牛嶠《菩薩蠻》中所云：“愁勻紅粉淚。眉剪春山翠。何處是遼陽，錦屏春畫長。”薄暮時分，她斜倚屏風想起遠方旅人，他遙憶故園，應亦是余恨綿綿，難以消除。